存款掛牌利率昨日進(jìn)一步下調(diào)，利好債券負(fù)債端，債市延續(xù)暖勢(shì)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有9成債券基金取得正收益，由于資金涌入，不少債基已經(jīng)“閉門謝客”。

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利率下調(diào)利好債市負(fù)債端

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行和郵儲(chǔ)銀行今天分別發(fā)布公告，從6月8日起下調(diào)存款掛牌利率。

其中，活期存款利率從此前的0.25%下調(diào)至0.2%。2年期定期存款利率下調(diào)至2.05%，3年期定存利率下調(diào)至2.45%，5年定期存款利率下調(diào)至2.5%。下調(diào)幅度分別為5到15個(gè)基點(diǎn)不等。三個(gè)月、六個(gè)月、一年定期存款利率不變。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示，本輪存款利率下調(diào)是2022年4月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立起來(lái)后的第四輪存款利率下調(diào)。按照存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，存款利率會(huì)參考10年國(guó)債到期收益率與1年期LPR柔性定價(jià)。今年2月以來(lái)，10年國(guó)債到期收益率趨于下行，從2.9%降至2.7%附近，利率自律機(jī)制引導(dǎo)國(guó)有大行下調(diào)存款利率具備合理的背景。存款利率下調(diào)屬于負(fù)債端政策，對(duì)于債券而言，影響偏正面。后續(xù)若央行繼續(xù)在負(fù)債端發(fā)力，如降低MLF利率，則10年國(guó)債到期收益率可能進(jìn)一步下行；但若政策后續(xù)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端，比如單邊降低LPR、加快專項(xiàng)債發(fā)行、推出新一輪政策性開發(fā)性金融工具等，則10年國(guó)債到期收益率可能會(huì)轉(zhuǎn)為上行。

較為寬松的流動(dòng)性，推動(dòng)債券走強(qiáng)。截至6月6日，今年債券基金復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率平均為1.76%，表現(xiàn)優(yōu)于股票基金。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從經(jīng)濟(jì)基本面看，今年以來(lái)，圍繞經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)修復(fù)”預(yù)期在年初行情中被提前預(yù)支，而“弱修復(fù)”的現(xiàn)實(shí)也使得市場(chǎng)情緒趨于冷靜，導(dǎo)致年初的股強(qiáng)債弱格局向股弱債強(qiáng)轉(zhuǎn)變。“除了經(jīng)濟(jì)基本面原因，資產(chǎn)荒下的流動(dòng)性寬裕格局，以及對(duì)后續(xù)寬貨幣預(yù)期的改善等，均對(duì)債市走強(qiáng)形成一定支撐。”明明說(shuō)。

“近期債券市場(chǎng)走出一波小牛市，主要是受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、流動(dòng)性邊際放松和存款降息等因素影響。”中證鵬元研發(fā)部研究員李席豐認(rèn)為，進(jìn)入二季度，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能相對(duì)走弱，同時(shí)未超預(yù)期的政策力度和寬松流動(dòng)性也提高了市場(chǎng)對(duì)債券的“做多”熱情，加上存款利率下調(diào)等事件的催化，國(guó)債利率整體下行，債市表現(xiàn)良好。

部分債基開始限購(gòu)

由于債市表現(xiàn)較強(qiáng)，債基出現(xiàn)“限購(gòu)”的情況。

6月7日泰達(dá)宏利純利債基公告稱，為充分保護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，6月8日起暫停接受單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元的申購(gòu)、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

6月6日華夏鼎祿三個(gè)月定開債基公告稱，為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益，加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，于開放期（6月9日至6月15日）單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)A份額或C份額合計(jì)申請(qǐng)金額各類別均應(yīng)不超過(guò)50萬(wàn)元，如超過(guò)有權(quán)部分或全部拒絕。該基金成立于2018年10月，截至今年一季度末A份額規(guī)模為40.51億元。

此外中加豐裕純債、中銀穩(wěn)匯短債、中加頤智純債、安信中債、萬(wàn)家添利、興證全球恒惠等純債基金和中短債基金相繼宣布限購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期宣布“限購(gòu)令”的債基超過(guò)60只。

部分債基已成為“櫥窗基金”，限購(gòu)金額低至100元人民幣；另有部分債基則直接“關(guān)門謝客”。

有基金公司認(rèn)為，近期，利率下行過(guò)快，導(dǎo)致純債和中短債基金的配置難度加大，或是多家機(jī)構(gòu)宣布債券型基金暫停大額申購(gòu)的主要原因。

對(duì)于后續(xù)債市走勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，三季度債券利率大概率延續(xù)低位震蕩。但是，隨著財(cái)政政策、貨幣政策相關(guān)政策效應(yīng)的逐步落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒅鸩交厣募径瓤赡苡瓉?lái)調(diào)整。

“三季度可能會(huì)有寬貨幣利好，并進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)債利率中樞下行。”明明表示，但隨著相關(guān)政策落地，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速將逐步回升，預(yù)計(jì)四季度利率市場(chǎng)或面臨一定調(diào)整。

綜合來(lái)看，債券利率三季度上行壓力不大。李席豐表示，一方面，債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利空有所鈍化，在“總量適度”的基調(diào)下，流動(dòng)性寬松力度加碼的概率較小，處于歷史低位的債券利率繼續(xù)下行的空間有限；另一方面，有效需求不足問(wèn)題需要一定時(shí)間才能緩解，因此弱基本面還將繼續(xù)支撐債市。同時(shí)，偏寬松的流動(dòng)性和預(yù)計(jì)繼續(xù)尋底的股票市場(chǎng)也會(huì)提升債市的“做多”情緒。因此，多空交織下，短期債券利率估計(jì)將延續(xù)低位震蕩走勢(shì)，三季度面臨調(diào)整的空間不大。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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