原油：避險情緒有所升溫，油價震蕩收跌

【行情回顧】

6月20日，NYMEX 原油期貨07合約70.50跌1.28美元/桶或1.78%；ICE布油期貨08合約75.90跌0.19美元/桶或0.25%。中國INE原油期貨主力合約2308漲3.6至534.7元/桶，夜盤漲11.8至546.5元/桶。

(資料圖片僅供參考)

【重要資訊】

1． 挪威國家石油理事會：挪威5月石油產量達到177.2萬桶/日。挪威5月石油產量比預測高出1.3%。

2． 俄羅斯截至6月18日的四周平均海運發貨量從上輪統計的366萬桶/天小幅下降至363萬桶/天。在此基礎上，目前日產量較截至5月21日的峰值減少了21.2萬桶，但仍比截至2月26日的四周高出25萬桶。

3． 哈薩克斯坦國家石油和天然氣公司：與俄羅斯石油公司德國分公司簽署了2023年的石油供應協議。

4． 周二，印度石油部長Hardeep Singh Puri在新德里會見伊拉克石油部長Hayan Abdel-Ghani后表示，印度的目標是將目前每年從伊拉克購買的石油從10億桶繼續增加。

5． 據知情人士透露，在截至6月14日的一周內，俄羅斯煉油設施每天加工549萬桶原油，比前一周增加了近19.4萬桶/日，為兩個多月來的最高水平。

【行情展望】

沙特7月份自愿減產100萬桶/天情況下，供應有收緊預期，但俄羅斯方面煉廠加工量再度增加，伊朗原油出口也有增加的跡象，市場對于OPEC+減產兌現可能性存疑。需求端，國內需求大致持穩，海外出行旺季對原油需求仍有一定的提振，需求端穩中增加為主。宏觀方面，隨著美聯儲加息接近尾聲，流動性壓力階段性緩解，但7月加息預期仍存，鮑威爾周三的講話一定程度引發市場避險情緒，美股在此背景下也出現下跌，國內方面關注政策預期的兌現情況。整體而言，供應端收緊預期疊加宏觀情緒轉好對油價形成支撐，但伊朗供應的潛在沖擊、海外經濟壓力以及國內政策兌現力度仍制約油價上行空間，油價或延續區間震蕩走勢，布油參考72-78美元/桶，節前建議輕倉謹慎操作。

瀝青：供需矛盾有限，成本驅動為主

【現貨方面】

6月20日，國內瀝青均價為3875元/噸，較上一工作日價格下調5元/噸，國內部分地區小幅調整瀝青價格，漲跌互現，整體帶動國內瀝青價格震蕩走跌。

【開工方面】

2023年第24周（20230608-20230614），國內瀝青79家樣本企業產能利用率為34.1%，環比下降0.2個百分點。國內改性瀝青69家樣本企業改性瀝青產能利用率為12.5%，環比增加0.5個百分點。

【庫存方面】

截止2023年6月20日，新樣本國內瀝青76家樣本貿易商庫存量（原企業社會庫庫存）共計164.3萬噸，環比減少0.2萬噸或0.1%。

截止2023年6月20日，新樣本國內54家瀝青樣本生產廠庫庫存共計104.1萬噸，環比減少0.7萬噸或0.7%。老樣本54家瀝青生產廠庫庫存共計101.9萬噸，環比減少0.5萬噸或0.5%。

【行情展望】

供應方面，煉廠利潤仍然不高，煉廠提負的積極性有限，且原料問題尚未出臺明確的通關政策，現貨供應仍較緊俏，昨日華東個別主營煉廠間歇停產以及降產，帶動整體產量下降。需求方面，部分地區降雨阻礙剛需，高價需求有所放緩，除天氣影響外，資金因素仍然制約需求恢復空間，需求好轉程度有限。最新隆眾數據顯示瀝青煉廠和貿易商庫存均小幅下降，瀝青供需或延續大致平衡，供需矛盾有限，在此情況下瀝青大概率跟隨成本端運行為主，關注瀝青原料問題的通關進展，以及下游需求的轉好情況。單邊震蕩思路，10合約區間參考3450-3800元/噸。

PTA：短期成本端支撐偏強但供需預期偏弱，PTA反彈承壓

【現貨方面】 昨日PTA期貨震蕩整理，現貨市場商談尚可，個別主流供應商出7月貨源，基差下行，貿易商商談為主，個別聚酯工廠遞盤。本周及下周主港主流貨源在09+95有成交，個別略高在09+100，略低在09+90，價格成交區間在5625~5655附近。倉單在09+82~85有成交。7月上主港在09+95~100有成交。個別主流供應商7月貨源放量成交。主港主流貨源基差在09+95。

【成本方面】 昨日亞洲PX上漲5美元/噸至990美元/噸，PXN持穩至454美元/噸附近；PTA現貨加工費壓縮至281元/噸附近，TA09盤面加工費197元/噸。

【供需方面】 供應：亞東石化重啟，PTA負荷回升至79%偏上。 需求：聚酯負荷持穩至92.8%附近。江浙滌絲價格零星調整，產銷整體一般。近期江浙終端開工率基本維持，滌絲剛需仍有支撐，但當前織造新訂單整體表現一般，坯布效益處于虧損狀態，下游缺乏投機性需求，目前多在消化前期原料備貨，短期預計滌綸長絲價格持穩商談為主。

【行情展望】 受部分PX裝置擾動以及目前PTA工廠原料庫存不高支撐，PX價格相對堅挺，疊加原料端和下游PTA期貨日內走勢偏強，PX價格再度上漲，但遠月在PX供需偏寬松及高估值下反彈仍有壓力。目前PTA供需面變動不大，PTA周度負荷提升，下游聚酯負荷維持高位，PTA供需較預期有所修復，但因現貨流通偏寬松，基差偏弱運行。短期PTA在低加工費及原料價格堅挺下成本支撐偏強，但在原料估值偏高且供需預期偏弱下，PTA絕對價格仍承壓。操作上，TA09靠近5600附近滾動短空，節前可觀望；TA-SC價差逢高滾動做縮。

乙二醇：供需預期偏弱，短期MEG低位窄幅震蕩

【現貨方面】 昨日乙二醇價格重心低位窄幅整理，市場商談偏淡。日內乙二醇低開窄幅波動，現貨基差多圍繞09合約貼水72-80元/噸附近，貿易商換手成交為主。美金方面，乙二醇外盤重心低位整理，近期船貨商談在460美元/噸偏上，午后個別船貨462附近成交；7月下船貨商談在464-466美元/噸，美國貨商談為主。

【供需方面】 供應：乙二醇整體開工57.03%（+2.33%），其中煤制乙二醇開工60.79%（+3.72%）。 庫存：華東主港地區MEG港口庫存約97.2萬噸附近，環比上期減少1.4萬噸。 需求：聚酯負荷持穩至92.8%附近。江浙滌絲價格零星調整，產銷整體一般。近期江浙終端開工率基本維持，滌絲剛需仍有支撐，但當前織造新訂單整體表現一般，坯布效益處于虧損狀態，下游缺乏投機性需求，目前多在消化前期原料備貨，短期預計滌綸長絲價格持穩商談為主。

【行情展望】 月底多套裝置存重啟預期，MEG負荷仍有提升空間。6月因下游聚酯負荷維持偏高水平，MEG去庫幅度較預期有所擴大，MEG低位存支撐。但7月MEG供需逐步轉弱，3季度存累庫預期，且MEG港口庫存絕對水平偏高，MEG反彈承壓，EG09短期在3900-4100區間震蕩為主，區間內短線操作。

短纖：供需格局偏弱，短纖反彈承壓

【現貨方面】 昨日原料震蕩盤整，直紡滌短期貨震蕩小幅收漲，現貨報價多維穩，成交商談。工廠產銷分化，整體偏弱，平均產銷50%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7300元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7150-7350元/噸送到。

【供需方面】 供應：直紡滌短開機負荷至82.1%。 需求：滌紗交投一般，工廠庫存繼續累積，成交多商談為主；滌棉紗近期走貨也較為疲軟，庫存增加，部分地區減產力度加大，端午有放假計劃。

【行情展望】 上周下游階段性補倉，短纖工廠成品庫存再度下滑，短期短纖或相對抗跌。但下游滌紗狀況仍未改善，減產情況下成品庫存仍在增加，且部分地區減產力度加大，預計紗廠經過一波低位采購后，短期進入消化觀望狀態。短纖整體供需格局偏弱，短纖價格反彈承壓，加工費存壓縮預期。策略上，PF08偏空對待；PF08-TA08價差逢高滾動做壓縮。

苯乙烯：供需預期偏弱且估值偏高，苯乙烯震蕩偏弱

【現貨方面】 昨日華東市場苯乙烯寬幅震蕩，本周港口到船增多，庫存有所累加，但遠期船貨有限，貿易商逢高出貨，成交氣氛冷清，下游維持剛需采購。至收盤現貨7410-7500，6月下7410-7500，7月下7340-7420，8月下7250-7320，單位：元/噸。美金市場小幅整理，前期美金成交貨源集中到港，內外盤價差略顯順掛，美金船貨報盤略稀少，7月紙貨賣盤915，8月紙貨875對895，單位：美元/噸。

【成本方面】 昨日純苯市場價格上漲。原料端價格日內走勢偏強，純苯近期供需結構邊際略改善，底部支撐較強，苯乙烯盤面下跌略限制了純苯上行幅度。華南一套新重整及150萬噸產能的新投PX裝置已經合格出產品，另一套新重整正在投產中，預計7月有純苯銷售。

【供需方面】 供應：目前苯乙烯負荷至62%附近。 需求：下游行業利潤逐步修復，但訂單跟進觀望，行業庫存偏高，苯乙烯采購跟進謹慎，后續補跌預期濃厚，APS行業開工重心下移，EPS/ABS整體正常。

【行情展望】 隨著苯乙烯進口貨源集中到港，本周華東港口庫存增加，加上部分檢修裝置重啟，以及浙石化新裝置量產在即，且下游整體開工偏低，苯乙烯供需預期偏弱，基差逐步轉弱。成本端來看，原料純苯供需面仍偏弱，但下游苯乙烯新裝置投產及檢修裝置重啟對純苯需求提升，純苯低位支撐略強；非一體化裝置利潤逐步壓縮，但短期仍有盈利，內外盤維持小幅順掛，苯乙烯絕對價格依然承壓。策略上，EB08在7200以上偏空對待；EB08-BZ08價差在900-1200區間操作，逢高做縮為主。

PVC：上游裝置消息擾動，在供需雙弱下盤面震蕩為主

【PVC現貨】

昨日國內PVC市場價格略偏強震蕩，早間一口價報盤較上調，但幾無實際成交支撐，高價報盤普遍難成交，午后部分報價有所下調。下游采購積極性不高，觀望意向較強，現貨市場成交氣氛清淡。5型電石料，華東主流現匯自提5650-5760元/噸，華南主流現匯自提5700-5780元/噸，河北現匯送到5550-5600元/噸，山東現匯送到5600-5650元/噸。

【電石】

烏海、寧夏地區多數電石出廠價上漲50元/噸，部分延續維持穩定。部分電石出廠價上漲，主要部分檢修PVC恢復電石采購，外加個別企業自身配套電石開工下降，外采量增加，電石出貨顯緊，所以試探性上漲電石出廠價。目前各地PVC企業電石到廠價格為：山東主流接收價3170-3300元/噸；山西榆社陜西自提2750元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價2850元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至6月9日，PVC生產企業產能利用率環比減少3.23%在70.12%，同比減少7.28%；其中電石法在67.98%，環比減少3.92%，同比減少10.24%，乙烯法在76.57%環比減少1.71%，同比增加1.57%。

庫存：截至6月9日，國內PVC社會庫存在47.54萬噸，環比增加1.52%，同比增加30.55%；其中華東地區在38.26萬噸，環比增加2.19%，同比增加29.19%；華南地區在9.28萬噸，環比減少1.17%，同比增加36.47%。

【行情展望】

原料端下跌后動態成本線下移，但鑒于PVC整體估值偏低影響相對有限；近期電石價格穩定。PVC供需雙弱，昨日供應端傳出新疆某裝置因故障停車，消息版本較多，擾動頻繁。當前現貨維持貼水運行，盤面漲價后需求跟進力度弱。當前政策預期行情下與PVC供需壓力形成矛盾，盤面處于強預期與弱現實的博弈階段，預計低位震蕩為主，區間暫看5600-6000。

甲醇：驅動稍顯不足，甲醇低位震蕩運行

【甲醇現貨】

內蒙古甲醇主流意向價格在1720-1780元/噸，生產企業出貨為主，下游按需采購為主，價格重心上移。山東地區今日主流成交在1980-2030元/噸，價格穩步推漲。廣東市場區穩中偏強，主流商談在2070-2080元/噸，成交尚可。太倉甲醇市場續漲，價格在2065-2090元/噸，持貨商延續推漲報盤，但追高謹慎，現貨成交放量并不順暢。

【甲醇開工、庫存】

開工：截至6月15日，國內甲醇整體裝置開工負荷為68.75%，較上周上漲2.87個百分點，較去年同期下跌3.31個百分點。

庫存：截至6月15日，沿海地區甲醇庫存在90.3萬噸，環比上漲2.9萬噸，漲幅為3.32%，同比下降17.6%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估28.5萬噸附近。

【行情展望】

近期原料端煤價反彈予以一定利好，但大方向在高供給高庫存壓力下煤端壓力仍存。供應端部分復產，行業開工提升；需求端傳統下游季節性走弱，MTO因內陸部分一體化重啟開工提升，但月下某港口裝置計劃檢修，且前期傳聞的部分裝置未能重啟。港口庫存新一周期加速累庫，后續仍有繼續累庫預期，但7月或因前期伊朗裝置運行不穩進口量環比下滑可能。短期宏觀預期下大宗走勢偏強，結合盤面看甲醇驅動有限，預計盤面低位震蕩為主，單邊建議觀望。

尿素： 農需節奏逐漸放緩，預計短期仍偏弱運行為主

UR2309

【當前邏輯】

1．現貨市場看，山東臨沂市場2120-2140元/噸，商家補單跟進逢低，省外陸續到貨。菏澤市場2080-2110元/噸，工業一單一談，實際補單謹慎。河北石家莊市場2110-2160元/噸，省外到貨放緩，新單跟進短線。河南尿素市場主流2040-2270元/噸，工業逢低按需采購，商家補單謹慎。山西大顆粒汽運參考2090-2100元/噸，中小顆粒尿素汽運參考2020-2030元/噸，新單跟進按需為主；

2．供需面看，需求上看，目前在主流地區農業需求以及場內情緒的帶動下，走貨有好轉，但工業上剛需轉弱，所以價格表現漲勢；供應上看，目前日產仍處于17萬噸附近，依舊位于高位，近期預計陽煤平原、河南心連心、明升達等停車檢修。產能利用率在81.94%。但因前期訂單增多，庫存位于低位，使得供應壓力有所放緩，預計短期內市場價格或小幅探漲為主；

【觀點與策略】

綜合來看，隨著農業一輪小高峰的過去，廠家新單報量也明顯減少，需求逐漸回落。操作策略方面，建議單邊逢高空思路不變，沿下邊際離場[1550， 1600]，僅供參考。

LLDPE：短期宏觀情緒驅動盤面上行，但需求和成本偏弱仍限制上行空間

L2309

【基本面情況】

1．供需面看，需求端，下游需求整體處于需求淡季，對價格的支撐有限。但從供應端來看，近期檢修裝置較多，產量及社會庫存量均處在年底相對較低的水平。雖然當前，市場需求雙弱的局面難以改變，但宏觀經濟的利好將會對價格起到一定的影響。7月份，仍舊處于需求淡季。但從7月下旬開始到8月份，農膜行業開始陸續進入補庫行為，需求將會逐步得到提升。另外，聚乙烯前期大修停車的裝置也陸續開車，供需邊際預計略有好轉，疊加國內外宏觀環境也預計持續好轉，中長期聚乙烯價格有望震蕩偏強；

2．現貨端，LLDPE市場價格部分漲跌，華北大區線性部分漲跌10-30元/噸；華東大區線性部分漲跌20-60元/噸；華南大區線性部分漲跌10-50元/噸，國內LLDPE的主流價格在7830-8300元/噸。線性期貨低開震蕩反復，石化出庫價格穩定，現貨市場交投氣氛謹慎，商家隨行報盤出貨。終端需求改觀不大，實盤成交商談；

【觀點和策略】

綜合來看，短期LL基本面仍比較健康，但宏觀情緒波動驅動盤面寬幅震蕩，風險偏好弱的仍維持觀望。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，預計波動區間預計在[7800，8100]；關注L09-01近遠月套利機會，僅供參考。

PP：經濟政策以及需求好轉的炒作難以持續，長期偏弱為主

PP2309

【基本面情況】

1．供需面情況看，經歷過上半年市場疲軟拖累，社會庫存高位持續累庫壓力，市場在下半年經過生產企業連續降負及中間商規避風險清倉出貨節奏帶動下，社會庫存不斷刷新新低。6月中旬據隆眾資訊數據統計，PP總庫存73.02萬噸，環比降6.94%，同比降9.22%。生產企業庫存52.60萬噸，環比降4.26%。貿易商庫存環比降3.23%，同比降34.74%，可見6月中旬本輪逆勢拉漲離不開社會庫存低位支撐；

2．現貨端，華東現貨市場拉絲主流價格在7150元/噸，較上一工作日持平；華北市場主流價格在7030元/噸，較上一工作日持平；華南市場主流價格7200元/噸，較上一工作日跌50元/噸，西北市場主流價格在7150元/噸，較上一工作日持平；美金市場收于870美元/噸，較上一工作日持平。

【觀點和策略】

總體看，終端對于遠期市場看空情緒難改善，投機需求不多，近實際成交依舊維持弱勢，限制盤面漲幅。因此操作策略方面，單邊建議偏空思路為主，短期波動區間在[6850， 7100]；持續關注L-P價差短期收縮后擴大機會，僅供參考。

LPG：基本面仍偏弱，LPG反彈空間有限

【現貨方面】

國產主流：華南3750-3810元/噸，上海3700-3750元/噸，江蘇3900-3960元/噸，浙江3750-3900元/噸，福建3820-3870元/噸，山東民用主流3750-3800元/噸左右，醚后碳四主流5400-5500元/噸；進口氣主流：華南3730-3880元/噸，浙江3850-4000元/噸，江蘇3850-3900元/噸。基差，華東76元/噸，華南-5元/噸，山東0元/噸。最低可交割品定標地為華南。

【供應方面】

截至6月15日，國內液化氣商品量總量為51.18噸左右，較上周下降1.8%，日均商品量7.31萬噸左右。

【下游開工】

截至6月15日，烷基化開工率為46.61%，環比提升0.16%；MTBE開工率為59.28%，環比上漲1.4%；PDH開工率為83.11%，環比增加2.15%。

【庫存方面】

截至6月15日，中國液化氣港口樣本庫存量：276.77 萬噸，較上周增加 5.04 萬噸或 1.85%。

【行情展望】

6月19日，七月LPG紙貨市場晚間盤中成交至451美金，較6月16日晚間上漲16美金。化工需求逐漸強盛，MTBE裝置、烷基化裝置、PDH裝置開工率環比皆有上升。疊加中東裝船發運量減少，供給端收縮，對LPG價格有一定支撐。但港口庫存壓力仍存，現貨并未明顯跟漲，目前國內LPG供應寬松，且處于燃燒需求淡季，反彈空間有限，基于當前點位行情建議觀望為主。

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