文丨盛夏羅寅

近期全球多地頻發高溫、干旱、洪澇等極端氣象災害，對農業生產造成較大負面影響，引發市場廣泛關注。厄爾尼諾/拉尼娜是典型的極端天氣推手。7月4日，世界氣象組織宣布厄爾尼諾狀態形成，并預測2023年7-9月出現厄爾尼諾事件并持續到年底的可能性為 90%。氣象災害擾動農產品供應，天氣博弈進一步加劇農產品價格波動。我們建議關注三個細分板塊投資機會：1）種業：極端天氣凸顯品種抗逆重要性，并支撐糧價景氣預期，催化優質種子需求。2）種植：小麥、玉米價格獲支撐，種植企業強業績預期延續；旱澇災害倒逼農田水利基建需求加速釋放。3）白糖：干旱制約印度白糖產量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內糖供應偏緊，國內糖價或維持高景氣。

(相關資料圖)

▍2023年將有較大概率確定厄爾尼諾事件。

據中國國家氣候中心監測，持續三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季結束。7月4日，世界氣象組織（WMO）宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾狀態，并預測2023年7-9月出現厄爾尼諾事件并持續到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”。基于多國氣象機構預測，我們認為，今年赤道中東太平洋海表溫度將持續增暖，較大概率于2023年秋冬季確定厄爾尼諾事件，并將在2023-2024年內形成一次中等強度以上的東部型厄爾尼諾事件。

▍厄爾尼諾引發氣候異常，或影響全球農業生產和農產品價格。

在作物生長關鍵期若出現極端氣象災害，將對農產品生產造成負面影響，并影響全球農產品價格走勢。基于歷史情況分析，厄爾尼諾年份的異常氣象會使得多種農作物生產不確定性增加。

1）對海外農產品來說，厄爾尼諾或使印度、澳大利亞和東南亞國家水稻、小麥單產降低，印度、泰國甘蔗制糖不確定性增加，馬來西亞棕櫚油、澳大利亞菜籽生產受到威脅，利多國際小麥、大米、糖、棕櫚油及菜籽價格。

2）對國內農產品來說，國內北方高溫干旱或影響玉米關鍵生長期，冬小麥遇暖冬概率加大，南方水稻產區易遭遇洪澇。

整體來看，厄爾尼諾或利空國內玉米和小麥單產，水稻生產不確定性增加。此外，由于厄爾尼諾對海外農產品供應形成擾動，或利多國內原糖和棕櫚油進口價格。

▍風險因素：

厄爾尼諾事件發生仍存不確定性；厄爾尼諾事件強度不確定性；厄爾尼諾現象與其他氣象系統疊加；全球糧食貿易政策超預期變動；國際地緣政治沖突進一步惡化等。

▍投資策略。

我們建議關注厄爾尼諾極端天氣背景下的農業板塊的結構性投資機會。具體關注三個細分方向。

1）種業板塊：受益于優質種子需求提振。短期來看，今年的厄爾尼諾或將提高我國玉米主產區出現高溫干旱的概率，進而刺激耐高溫、耐旱、抗逆性能高的優質品種需求。中長期來看，全球極端天氣頻發背景下，預計通過生物育種技術提升育種水平和研發優質品種，是保障我國農業生產穩定性的必由之路。

2）種植板塊：受益于糧價景氣延續，以及農田水利基建需求釋放。厄爾尼諾年份下今年我國小麥、玉米價格或有提振，具備優質農作物生產能力的種植企業業績或將改善，推薦主營水稻、小麥的優質種植企業；極端天氣頻發，旱澇災害刺激農田水利基礎設施建設需求增長，建議關注專注于農田水利基礎設施建設和防洪預警服務的企業。

3）白糖板塊：受益于糖價景氣持續。厄爾尼諾年份下，干旱制約印度白糖產量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內糖供應偏緊，國內糖價或維持高景氣。

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